事件：永泰能源发布2023 年年度报告及2024 年一季度报告。2023 年全年公司实现营业收入301.20 亿元，同比下降15.29%；归母净利润为22.66 亿元，同比增长18.67%。2024 年一季度，公司实现营业收入73.21 亿元，同比增长3.58%；归母净利润为4.67 亿元，同比增长11.41%。

煤炭业务：产销量稳健爬升，产能扩张高效落地。

2023 年，企业(ye)煤(mei)(mei)(mei)(mei)碳金(jin)融活(huo)动生(sheng)(sheng)生(sheng)(sheng)产出(chu)量(liang)(liang)(liang)(liang)量(liang)(liang)(liang)(liang)接续一(yi)(yi)直(zhi)的(de)(de)增加额(e)趋势，煤(mei)(mei)(mei)(mei)质(zhi)生(sheng)(sheng)产出(chu)量(liang)(liang)(liang)(liang)为(wei)1297.23 十万(wan)立方(fang)(fang)米(mi)，相(xiang)(xiang)(xiang)比(bi)(bi)(bi)一(yi)(yi)直(zhi)的(de)(de)增加额(e)17.58%，在(zai)这在(zai)这当中精煤(mei)(mei)(mei)(mei)生(sheng)(sheng)产出(chu)量(liang)(liang)(liang)(liang)328.99 十万(wan)立方(fang)(fang)米(mi)，相(xiang)(xiang)(xiang)比(bi)(bi)(bi)减少2.30%；煤(mei)(mei)(mei)(mei)质(zhi)商品交(jiao)易量(liang)(liang)(liang)(liang)为(wei)1299.37 十万(wan)立方(fang)(fang)米(mi)，相(xiang)(xiang)(xiang)比(bi)(bi)(bi)一(yi)(yi)直(zhi)的(de)(de)增加额(e)17.98%，在(zai)这在(zai)这当中精煤(mei)(mei)(mei)(mei)商品交(jiao)易量(liang)(liang)(liang)(liang)327.6 十万(wan)立方(fang)(fang)米(mi)，相(xiang)(xiang)(xiang)比(bi)(bi)(bi)减少3.27%。2024 年几(ji)第二每(mei)(mei)季度(du)、半年度(du)，企业(ye)精煤(mei)(mei)(mei)(mei)生(sheng)(sheng)生(sheng)(sheng)产出(chu)量(liang)(liang)(liang)(liang)量(liang)(liang)(liang)(liang)逐(zhu)层回(hui)归祖国正确级(ji)别，生(sheng)(sheng)产出(chu)量(liang)(liang)(liang)(liang)67.44 十万(wan)立方(fang)(fang)米(mi)，相(xiang)(xiang)(xiang)比(bi)(bi)(bi)一(yi)(yi)直(zhi)的(de)(de)增加额(e)8.63%；商品交(jiao)易量(liang)(liang)(liang)(liang)61.78 十万(wan)立方(fang)(fang)米(mi)，相(xiang)(xiang)(xiang)比(bi)(bi)(bi)一(yi)(yi)直(zhi)的(de)(de)增加额(e)7.42%。受(shou)上(shang)中游各种需求经济萧(xiao)条(tiao)损害，煤(mei)(mei)(mei)(mei)碳市(shi)场价(jia)一(yi)(yi)直(zhi)压(ya)力管(guan)道，企业(ye)2024 年几(ji)第二每(mei)(mei)季度(du)、半年度(du)煤(mei)(mei)(mei)(mei)碳金(jin)融活(huo)动售(shou)卖薪水为(wei)21.80 万(wan)元，相(xiang)(xiang)(xiang)比(bi)(bi)(bi)减少18.15%。企业(ye)隶属于海(hai)则滩煤(mei)(mei)(mei)(mei)业(ye)活(huo)动全面(mian)性开始开工(gong)构建(jian)，建(jian)筑体工(gong)程建(jian)筑项目(mu)进(jin)(jin)度(du)宽带提速(su)，准备2026 年三第二每(mei)(mei)季度(du)、半年度(du)遵循(xun)出(chu)煤(mei)(mei)(mei)(mei)具体条(tiao)件，2027 年进(jin)(jin)行(xing)达(da)产。海(hai)则滩煤(mei)(mei)(mei)(mei)业(ye)市(shi)场储量(liang)(liang)(liang)(liang)11.45 千亿(yi)立方(fang)(fang)米(mi)，生(sheng)(sheng)厂(chang)可信(xin)赖化(hua)(hua)工(gong)机械用煤(mei)(mei)(mei)(mei)及(ji)能(neng)煤(mei)(mei)(mei)(mei)，修(xiu)编来(lai)完成后生(sheng)(sheng)产能(neng)力力争升降(jiang)至1000 十万(wan)立方(fang)(fang)米(mi)/年。经企业(ye)逐(zhu)项算卦，完工(gong)后可进(jin)(jin)行(xing)年营业(ye)执照薪水约90 万(wan)元、净纯利润润约44 万(wan)元，而且为(wei)企业(ye)煤(mei)(mei)(mei)(mei)电一(yi)(yi)梯化(hua)(hua)发展趋势牢(lao)筑前(qian)提。

电力业务：煤电互补成果显著，装机新增凸显优势。

2023 年(nian)，子(zi)子(zi)品牌(pai)电(dian)力工程业务量确保经营使收入167.11 万元，去(qu)年(nian)同(tong)期(qi)相比加(jia)(jia)(jia)大6.28%；开始反击于(yu)媒碳(tan)价格(ge)多少(shao)下(xia)行带宽，采购(gou)招(zhao)标(biao)成(cheng)本(ben)低费(fei)用下(xia)跌度减(jian)小，经营成(cheng)本(ben)低费(fei)用去(qu)年(nian)同(tong)期(qi)相比下(xia)跌度减(jian)小11.18%，带给毛利额率去(qu)年(nian)同(tong)期(qi)相比加(jia)(jia)(jia)大17.55pct。电(dian)池(chi)(chi)寿命(ming)层面，2023 年(nian)子(zi)子(zi)品牌(pai)到位发(fa)电(dian)池(chi)(chi)寿命(ming)373.49 亿(yi)kw时，宽带线上电(dian)池(chi)(chi)寿命(ming)353.93000万kw时，较本(ben)年(nian)分別(bie)加(jia)(jia)(jia)大4.16%和(he)4.10%；2024 年(nian)个(ge)季节度售卖电(dian)池(chi)(chi)寿命(ming)下(xia)跌加(jia)(jia)(jia)大，到位发(fa)电(dian)池(chi)(chi)寿命(ming)99.99 亿(yi)kw时，宽带线上电(dian)池(chi)(chi)寿命(ming)94.70 亿(yi)kw时，较同(tong)期(qi)相比分別(bie)加(jia)(jia)(jia)大14.15%和(he)14.23%。电(dian)脑装(zhuang)机系(xi)(xi)(xi)统系(xi)(xi)(xi)统层面，2023 年(nian)子(zi)子(zi)品牌(pai)拿(na)到丹阳中鑫华海(hai)把握权，新增(zeng)加(jia)(jia)(jia)电(dian)脑装(zhuang)机系(xi)(xi)(xi)统系(xi)(xi)(xi)统储存量30万kw己经2023 年(nian)5 月建成(cheng)投产，总电(dian)脑装(zhuang)机系(xi)(xi)(xi)统系(xi)(xi)(xi)统储存量冲破900 万kw升(sheng)降(jiang)至918.44 万kw，去(qu)年(nian)同(tong)期(qi)相比加(jia)(jia)(jia)大2.38%，进两步改善子(zi)子(zi)品牌(pai)目标(biao)激(ji)烈(lie)影响(xiang)力。

储能业务：全产业链架构有序完善，新质生产力加速构建。

2023 年(nian)我(wo)(wo)司(si)(si)(si)(si)坚(jian)持问题导向力(li)促(cu)微(wei)(wei)电(dian)(dian)(dian)网(wang)微(wei)(wei)型(xing)蓄(xu)充(chong)(chong)电(dian)(dian)(dian)转化，工(gong)程投(tou)建规划(hua)方(fang)位(wei)，我(wo)(wo)司(si)(si)(si)(si)分(fen)属敦煌市(shi)汇(hui)宏(hong)煤业的(de)开(kai)发(fa)不(bu)多(duo)我(wo)(wo)司(si)(si)(si)(si)6000 吨/年(nian)高纯(chun)五(wu)阳极(ji)腐(fu)蚀二(er)钒选冶生产打造(zao)线（1期3000 吨/年(nian)）己经(jing)2023 年(nian)6 月(yue)底(di)准(zhun)时施(shi)工(gong)仪式投(tou)建规划(hua)，不(bu)断(duan)在(zai)(zai)2024 年(nian)随时度施(shi)工(gong)，达(da)产妇将(jiang)抢占我(wo)(wo)国在(zai)(zai)中国石煤提钒20%以內(nei)市(shi)面 所有权(quan)(quan)；我(wo)(wo)司(si)(si)(si)(si)分(fen)属张家港德泰微(wei)(wei)电(dian)(dian)(dian)网(wang)微(wei)(wei)型(xing)蓄(xu)充(chong)(chong)电(dian)(dian)(dian)配备不(bu)多(duo)我(wo)(wo)司(si)(si)(si)(si)1000MW 全(quan)钒液流微(wei)(wei)型(xing)蓄(xu)充(chong)(chong)电(dian)(dian)(dian)微(wei)(wei)电(dian)(dian)(dian)网(wang)微(wei)(wei)型(xing)蓄(xu)充(chong)(chong)电(dian)(dian)(dian)配备打造(zao)集散地（1期300MW）己经(jing)2023 年(nian)6 月(yue)底(di)准(zhun)时施(shi)工(gong)仪式投(tou)建规划(hua)，1期工(gong)程新(xin)项目不(bu)断(duan)在(zai)(zai)2024 年(nian)随时度施(shi)工(gong)，达(da)产妇将(jiang)抢占现(xian)今我(wo)(wo)国在(zai)(zai)中国全(quan)钒液流微(wei)(wei)型(xing)蓄(xu)充(chong)(chong)电(dian)(dian)(dian)10%以內(nei)市(shi)面 所有权(quan)(quan)。成(cheng)本获利方(fang)位(wei)，我(wo)(wo)司(si)(si)(si)(si)依据股权(quan)(quan)质押兼并要先拿到了(le)江西(xi)省(sheng)石台县龙(long)岭(ling)钒矿开(kai)采(cai)权(quan)(quan)，新(xin)增了(le)均水平(ping)0.93%、评审意见(jian)认可(ke)134.74 十万吨的(de)五(wu)阳极(ji)腐(fu)蚀二(er)钒成(cheng)本量，进(jin)一个步骤加太(tai)大了(le)我(wo)(wo)司(si)(si)(si)(si)在(zai)(zai)优质的(de)钒矿成(cheng)本上的(de)特色。

盈利预测与估值

我国预计在品牌2024-2026 年达成归母纯(chun)提(ti)成26.73/28.9/30.7 万(wan)亿(yi)，同期(qi)相比增速17.96%/8.13%/6.25%；EPS 为0.12/0.13/0.14 元(yuan)，对应着PE 为11.22/10.38/9.77 倍，维系“持股”企业(ye)评(ping)级(ji)。

风险提示

煤价(jia)股票下跌超期(qi)(qi)望；中国煤炭(tan)出现敌(di)(di)不过期(qi)(qi)望；钒液流电(dian)池(chi)箱活(huo)动推动敌(di)(di)不过期(qi)(qi)望。